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一个竞争力强的企业，如果碰到的竞争对手也很优秀，难免会一时瑜亮，长期缠斗下去。同样道理，一个低估值的企业，如果业绩平平，达不到合意的资本回报率，长期也很难获得超越市场的回报。在仓位管理上，骆帅相信“低频择时”。在市场估值出现一些极端值的情况下可以做一些大的仓位调整，但是大部分时间应该保持稳定且较高的仓位，因为股票市场总体还是向上的，频繁择时意味着希望经常“战胜”市场，这是不理性的。行业配置相对均衡，单一行业占比不会过高，但也不会对标指数的行业构成，而是会聚焦于一些长期有超额收益的行业。

招商基金对于后续大势研判：一方面，招商基金认为国内经济一季度仍有下行压力，包括中美贸易谈判仍有较大不确定性，外围需求走弱可能令我国出口进一步承压。但另一方面，国内货币政策仍将维持宽松取向，同时托底政策也将继续出台，海外方面各央行偏鸽的货币政策基调也令流动性趋向宽松。未来需要关注中美贸易谈判的最新进展可能不及预期以及经济下行中财报季业绩不及预期的负面影响。整体来看，市场仍将维持震荡筑底的态势，可继续关注结构性行情的机会。板块方面，外资持续流入品种值得重点关注，同时关注受益于低利率环境和政策对冲的金融、地产和基建等经济早周期板块以及受益于政策扶持持续加码的新基建板块（新型基础设施包括5G、人工智能、物联网等）

Miller Tabak首席市场策略师Matt Maley表示，过去一段期间以来，股市已经得到“完美定价”。而展望后市，股市下挫10%的机会将远高于再涨10%。他表示，由于大多数散户投资者已在2019年获得出色的回报，此时不宜再去追逐股市风险或跟随市场大户进场。

当前市场各个行业和上市公司的分化程度走高，能够找到很多质地优秀、符合选股标准但由于行业景气等暂时性原因股价和估值处于低位的公司，这将是主要的投资方向。坚持“低频择时” 不断检视投资组合比起单一因素，骆帅更看重各因素之间的匹配，比如行业格局和企业竞争力的匹配，业绩和估值的匹配。一个公司保持长期可持续的资产回报率，要“有实力”，即竞争力突出，还要“运气好”，即处于一个格局好的行业，竞争没有那么激烈。

这并不奇怪，因为Uber的IPO文件显示，该公司的收入增长将大幅放缓。该公司2018年的营收同比增长了42%，这与2017年的数字相比令人沮丧，2017年其同比增为106%。反观Uber今年第一季度的营收业绩，营收同比仅增长了20%。结束语

张亚中指出，随着美国不断出牌，台湾的蔡英文看似也相当配合，因蔡英文与大陆之间的距离越来越远，敌意也愈来愈深，“敌与离正是她要的，她把希望寄托在美国身上”，盼通过与美国之间的关系，来淡化执政不利的事实，替民进党在2020年的大选制造利好。张亚中表示，当前大陆还只有一艘航空母舰，军事实力未完成整合，美国以为现在出手，就能阻断中国的崛起之路，美国在争取时间。